Партнёрские финансы в России: от первой сделки к созданию рынка — итоги круглого стола в Казани

В Агентстве инвестиционного развития Республики Татарстан прошёл круглый стол, посвящённый текущим результатам эксперимента по партнёрскому финансированию и определению дальнейших направлений его развития. Участие в дискуссии приняли представители власти, Банка России, ВЭБ.РФ, Газпромбанка, Московской биржи, Ассоциации банков России, крупнейших банков республики и страны, а также зарубежные эксперты. Речь шла о переходе от пилотных проектов к полноценному рынку, который может стать частью всей финансовой системы России.

Мировая индустрия партнёрских финансов: рекордный рост и накопление рисков

Глава Агентства инвестиционного развития Татарстана Талия Минуллина открыла встречу, представив анализ глобальных трендов. По её словам, мировая индустрия партнёрских финансов находится на переломном этапе: с одной стороны — рекордный рост и институциональное признание, с другой — накопление рисков, требующих регуляторного ответа.Пример — рекордный выпуск сукук Исламским банком развития на 1 млрд долларов. География, которую охватывает сделка, — Ближний Восток и Африка, Азия, Великобритания и Европа, а также оффшорные инвесторы США.

«Активы исламских финансов достигли 4,4 трлн долларов в 2025 году, совокупный объём сукук превысил 1 трлн долларов при годовом объёме выпуска 234,5 млрд долларов. Однако есть и проблемы: рост гибридных структур повышает долговую нагрузку и чувствительность к ставкам. Среди последствий — операционные зависимости от товарных площадок и брокеров, синхронность кредитной экспансии и риск распространения кризисных явлений», — отметила Минуллина, рекомендовав актуализировать капитальные нормативы и усилить макропруденциальный мониторинг и надзор за взаимосвязанностью рынков.

Отдельно была отмечена законодательная новация Кувейта: страна приняла закон о государственных сукук, который даёт правовую основу для их выпуска и вводит единый наблюдательный совет по шариату. Таким образом, суверенные сукук станут частью государственной структуры заимствований.

Россия: первая публичная сделка и первый отраслевой стандарт

Центральным событием российского эксперимента стала первая публичная сделка партнёрского финансирования, реализованная ВЭБ.РФ. 9 июня 2026 года состоялся выпуск облигаций на принципах партнёрского финансирования: объёмом 3,5 млрд рублей сроком на два года, доступен неквалифицированным инвесторам. Цель — финансирование проекта индустриального парка «Северные ворота». Среди ключевых особенностей можно назвать следующие моменты: средства направлены в реальный сектор, сделка оформлена по принципам партнёрского финансирования, инвесторы — российские компании.

27 июля Комитет Ассоциации банков России утвердил первый отраслевой стандарт партнёрского финансирования в России, а Банк России согласовал стандарт купли-продажи товаров с рассрочкой/отсрочкой и вознаграждением, основанный на требованиях Организации по бухгалтерскому учёту и аудиту исламских финансовых учреждений (AAOIFI). Сейчас готовится документ по инвестиционным партнёрским инструментам, долевому финансированию и лизингу.

Татарстан: 27 организаций из 38, 123 тысячи карт и 40 продуктов

Заместитель Премьер-министра РТ — министр экономики РТ Мидхат Шагиахметов представил результаты республики. Из 38 организаций, входящих в реестр Банка России, 27 работают в Татарстане и являются ключевыми участниками рынка исламских финансов. По итогам первого полугодия 2026 года цифры выросли: открыто более 123 тысяч дебетовых карт, реализуется порядка 40 финансовых продуктов. Потенциал, по его словам, большой, и задача — максимально его реализовать.

«Важное наблюдение, которым я хочу с вами поделиться, это тот факт, что высокий интерес к партнёрским инструментам наблюдается вне зависимости от вероисповедания. Так, универсальность продуктов подтверждается тем, что порядка 30% клиентов — православные граждане. Растёт интерес и к партнёрским инвестиционным инструментам», — поделился Шагиахметов.

Одним из показательных результатов в этом направлении можно считать реализованную в июне первую в России пилотную сделку по выпуску партнёрских облигаций объёмом 3,5 млрд рублей для финансирования строительства производственного объекта на территории республики. Совокупный спрос составил 9,3 млрд рублей, что подтверждает потенциал использования механизмов партнёрского финансирования для привлечения долгосрочного капитала.

Шагиахметов также обозначил ключевые направления работы, среди которых: промышленность, создание новых производств, модернизация предприятий, приобретение оборудования, развитие производственных цепочек.

«Республика разработала концепцию создания международного центра партнёрского финансирования как единой точки входа для иностранных инвесторов, заинтересованных в российских проектах. Концепция объединяет подбор и экспертизу проектов, структурирование сделок, привлечение финансирования и последующее сопровождение. Также предусмотрены такие структуры, как координационный орган, биржевая инфраструктура, условия для развития цифровых финансовых инструментов. Сегодня активно прорабатывается участие федеральных институтов развития и представителей Банка России. Отдельный вопрос здесь — обеспечение доступа субъектов рынка партнёрских финансов к федеральным мерам поддержки», — подытожил он.

ВЭБ.РФ: два вызова и курс на иностранных инвесторов

Заместитель председателя ВЭБ.РФ Константин Вышковский выступил на круглом столе с акцентом на создание условий для прихода на российский рынок дружественных иностранных инвесторов. Он отметил, что нерезиденты заинтересованы в создании в РФ инфраструктуры для инвестирования средств на принципах партнёрства.

Напомним, пилотная сделка по выпуску облигаций сукук для финансирования строительства промпарка «Северные ворота», реализуемая госкорпорацией ВЭБ.РФ и «Газпромбанком» совместно с правительством Татарстана, была презентована на KazanForum в мае этого года, а уже в сентябре состоялась первая выплата.

Вышковский отметил два вызова, с которыми столкнулись участники: сложность сопряжения законодательства о рынке ценных бумаг РФ и принципов шариата (для решения задачи привлекли экспертов AAOIFI, но вопрос трактовки и единых утверждённых стандартов остаётся насущным для сферы исламских финансов) и сложность передачи проектного риска инвесторам (сегодня в России только формируется класс институциональных инвесторов, готовых работать по принципам шариата).

Он предложил основной акцент делать на привлечении иностранных инвесторов: в первом выпуске сукук такие инвесторы приняли активное участие, что подтверждает интерес к реализации инвестиционных проектов по принципам партнёрского финансирования на территории Татарстана. Вышковский отметил, что в целом на российском рынке созданы все предпосылки для массового внедрения таких инструментов.

«Преодолеть психологический барьер»: взгляд Газпромбанка

Первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков подчеркнул важность первой сделки:

«Значимость первого сукука нельзя уменьшать, его основное значение — преодолеть психологический барьер для нашего рынка».

Он отметил, что банк не ставит задачу сделать один сукук — он сделан в привязке к территории Татарстана, потому что виден вклад республики в становление этого рынка. По его словам, Казань обладает всем необходимым, чтобы стать центром компетенции и хабом партнёрского финансирования в России для внедрения во всю систему российских финансов.

«Нужно перейти от пилотного проекта к созданию рынка, инициировать создание открытого хаба как центра компетенций, физической площадки, куда люди могли бы приезжать, формировать желание внести деньги в создание и раскрутку первых финансовых инструментов», — заявил Шулаков.

Надзор, биржа и стандарты: как выстраивается регулирование

Вопросы надзора и роли регулирования подробно осветил управляющий Отделением — Национальным банком по РТ Волго-Вятского главного управления Центрального банка Российской Федерации Марат Шарифуллин.

Дискуссию в дистанционном формате продолжила старший управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти Московской биржи Елена Курицына, представившая информацию о роли биржи в секторе партнёрского финансирования. Она рассказала о процессе поиска компромиссов во время внедрения сукука, например, обозначила такой нюанс, как применение вместо термина «доходность» понятия размера выплат владельцу облигаций:

«Зато теперь мы понимаем, как удовлетворить всем требованиям нашего законодательства и партнёрских принципов без дисбаланса. Всегда готовы поддержать банки-эмитенты, а также регионы с новыми инициативами. А предлагаемое создание центра экспертизы исламских финансов позволит существенно продвинуть этот рынок по всей России».

Директор департамента стратегического развития Ассоциации банков России Булат Андержанов сделал упор на разработку единых национальных стандартов партнёрского финансирования. Он отметил, что к марту 2026 года были формализованы все юридические вопросы, а также согласованы с Минфином России и Банком России персональный состав и ключевые подходы к деятельности профильных рабочих групп и комитетов. С марта по июль 2026 года экспертам удалось разработать первый базовый стандарт. Он подчеркнул, что формирование и согласование документа стали результатом сложной работы.

Практическая сессия: экосистемы, образование и зарубежный опыт

В ходе практической сессии крупнейшие игроки банковского сектора презентовали свои экосистемы и продукты. Так, управляющий директор центра партнёрского финансирования и специальных проектов ПАО Сбербанк Марат Садриев представил доклад о масштабных экосистемных решениях «Сбера», отметив образовательный и ценностный аспекты рынка. Он подчеркнул: без понимания сути продуктов клиентами работа не будет эффективной, поэтому важно популяризировать сами ценности этических финансов. Садриев также сообщил, что за три года Российский центр исламской экономики и финансов (РЦИЭФ) обучил более 25 тысяч слушателей по программам партнёрского финансирования, а недавно был запущен бесплатный курс «Введение в партнёрское финансирование» для представителей финансовых организаций.

Зарубежным опытом и конкретными финансовыми результатами работы в рамках российского эксперимента поделился генеральный директор финансовой компании «Мирас» из Исламской Республики Иран Сейед Вакили. Он призвал организации, включённые в официальный реестр, к более тесному сотрудничеству и запуску совместных проектов. Он отметил, что сейчас участники рынка ведут деятельность обособленно и конкурируют друг с другом, что естественно. Тем не менее он указал на необходимость выстраивания доброжелательных партнёрских отношений и объединения усилий для создания инновационных кросс-продуктов.

Руководитель центра партнёрского финансирования ПАО «Ак Барс» Банк Искандер Исхаков раскрыл тему перспектив развития эксперимента. Он отметил, что важной вехой 2025 года стало подписание соглашения о сотрудничестве, благодаря которому организация вошла в состав AAOIFI. На сегодняшний день география присутствия расширилась за счёт открытия первого полноценного офиса партнёрского финансирования в Республике Дагестан.

Участники встречи

Руководитель направления партнёрских финансов департамента комплаенса в АО «ТБанк» Кирилл Иванюго сделал акцент на концепции «окна партнёрского финансирования», детально разобрав системный подход к запуску инструментов партнёрского банкинга. В свою очередь начальник Отделения партнёрского финансирования АКБ «Энергобанк» Ильгам Сабанчин рассказал об операционной деятельности банка в новых правовых условиях.

Спикеры от коммерческого сектора и потребительской кооперации — генеральный директор ООО «Флагман Групп» Бекхан Кусиев и председатель Правления ПО «АС САЛЯМ» Ренат Едиханов — поделились прикладным опытом адаптации бизнеса под стандарты партнёрских финансов. Особое внимание участники уделили этической и благотворительной стороне индустрии.

Председатель Фонда помощи нуждающимся «Амаль» Ильнур Ахмадуллин затронул тему перехода от мудараба и мурабаха к кард аль-хасан (беспроцентным займам взаимопомощи), показав практический опыт Татарстана. Ключевые барьеры отрасли резюмировал эксперт Российского центра партнёрской экономики и финансов при Российском исламском институте Руслан Халиуллин, детально разобравший проблематику развития партнёрских финансов в РФ.

Приоритеты и горизонты: что дальше

Дальнейшее развитие в Татарстане связывают прежде всего с привлечением долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики. Накопленный опыт позволяет расширять применение этих инструментов для создания новых производств, модернизации предприятий и развития малого и среднего бизнеса. Приоритетными направлениями определены промышленность, инфраструктура и логистика, а также проекты малого и среднего бизнеса, включая переработку и агропромышленный комплекс.

Особое внимание было уделено стандартизации. В августе принят первый стандарт финансирования путём купли-продажи товаров на условиях рассрочки. Следующая задача — завершить до конца года разработку стандартов для всех основных партнёрских продуктов. Татарстан активно участвует в этой работе.

Участники круглого стола подчеркнули важность расширения международного сотрудничества. Совместно с федеральными органами власти прорабатываются механизмы сопровождения инвестиционных проектов, чтобы международный инвестор мог пройти весь путь от выбора проекта до его реализации.

Круглый стол завершился оживлённой сессией вопросов и ответов, в ходе которой участники сформировали пул предложений по дальнейшему совершенствованию законодательства до 2028 года. В текущем 2026 году профессиональное сообщество сфокусирует усилия на качественном наполнении продуктовой линейки, правовой отладке созданных инструментов и их интеграции в реальный сектор. Ключевыми приоритетами совместной работы государства и бизнеса станут объективный анализ текущих рыночных трендов, снятие регуляторных барьеров и определение долгосрочных горизонтов роста всей индустрии партнёрских финансов.